國債期貨交割基本概念

國債期貨合約：（以10年期為例）

合約標(biāo)的與可交割國債區(qū)別：

國債期貨合約設(shè)計(jì)采用了國際上通用的名義標(biāo)準(zhǔn)券概念，所謂的“名義標(biāo)準(zhǔn)券”是指票面利率標(biāo)準(zhǔn)化、具有固定期限的假想券。名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)的最大功能在于，擴(kuò)大可交割國債范圍，增強(qiáng)價(jià)格的抗操縱性，減小交割時(shí)的逼倉風(fēng)險(xiǎn)；

實(shí)物交割模式下，如果期貨合約的賣方?jīng)]有在合約到期前平倉，理論上需要用“名義標(biāo)準(zhǔn)券”去履約，但現(xiàn)實(shí)中“名義標(biāo)準(zhǔn)券”并不存在，因而交易所規(guī)定，現(xiàn)實(shí)中存在的、滿足一定期限要求的一籃子國債均可進(jìn)行交割。

可交割國債范圍：

關(guān)于轉(zhuǎn)換因子：

要了解國債期貨的交割，首先要明白轉(zhuǎn)換因子的概念，國債期貨實(shí)行一籃子可交割國債的多券種交割方式，由于可交割債券的剩余期限、票面利率、付息頻率、付息時(shí)間等各不相同，各交割券價(jià)值會有一定區(qū)別，交割時(shí)就要通過轉(zhuǎn)換因子將可交割國債轉(zhuǎn)換成名義標(biāo)準(zhǔn)券，使所有可交割券在交割時(shí)的價(jià)值基本相當(dāng)。

各合約的可交割國債和轉(zhuǎn)換因子，由交易所在合約上市交易前向市場公布，且轉(zhuǎn)換因子在合約存續(xù)期間數(shù)值不變

最便宜可交割券（CTD券）：

由于收益率和剩余期限不同，可交割國債的價(jià)格也有差異。即使使用了轉(zhuǎn)換因子進(jìn)行折算，各種可交割國債之間仍然存在細(xì)微差別。一般情況下，由于賣方擁有交割券選擇權(quán)，合約的賣方都會選擇對他最有利，通常也是交割成本最低的債券進(jìn)行交割，對應(yīng)的債券就是最便宜可交割國債。

國債交割前的準(zhǔn)備工作

參與交割的客戶應(yīng)當(dāng)在交割月份之前的二個交易日具有交易所審核通過的國債托管賬戶。

國債托管賬戶申報(bào)

n  客戶參與國債期貨交割必須在國債托管機(jī)構(gòu)擁有以本人身份開立的國債托管賬戶，包括中央結(jié)算債券賬戶、中國結(jié)算上海分公司A股證券賬戶或中國結(jié)算深圳分公司A股證券賬戶。

n  申報(bào)中央結(jié)算開立的國債托管賬戶的，只能申報(bào)一個國債托管賬戶。申報(bào)中國結(jié)算開立的國債托管賬戶的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)申報(bào)在中央結(jié)算上海分公司和深圳分公司開立的國債托管賬戶，且只能分別申報(bào)一個國債托管賬戶；

n   以中央結(jié)算的國債托管賬戶參與交割的，應(yīng)當(dāng)按照中央結(jié)算的有關(guān)規(guī)定預(yù)先向中央結(jié)算申請開通該賬戶的國債期貨交割業(yè)務(wù)資格。

國債期貨交割流程

總體交割流程：

     配對原則：按照同國債托管機(jī)構(gòu)優(yōu)先原則，采用最小配對數(shù)方法進(jìn)行配對。

     交割模式：交易所在結(jié)算后發(fā)送配對結(jié)果，根據(jù)配對結(jié)果不同交割模式可以分為一般模式和券款對付（DVP）模式。

     DVP模式：是指買賣雙方均以中央結(jié)算公司開立的國債托管賬戶參與交割的，可通過DVP 方式進(jìn)行交割，實(shí)現(xiàn)指定結(jié)算日買賣雙方債券和資金的同步交收。

交割流程：

T日為配對日，對于滾動交割來說就是意向申報(bào)日，對于集中交割來說就是最后交易日；

交割在配對后的連續(xù)三個交易日內(nèi)完成，依次為第一、第二、第三交割日。 買賣雙方根據(jù)交割通知單上的配對模式選擇對應(yīng)的流程操作。

注意事項(xiàng)：

n  自交割月份之前的二個交易日起至最后交易日之前一個交易日，每日收市后，同一交易編碼（同一期貨公司開戶的同一客戶）的交割月份合約雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約前一交易日的結(jié)算價(jià)。

n  最后交易日收市后，同一客戶號（不同期貨公司處開戶的同一客戶）的雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約前一交易日的結(jié)算價(jià)，同一客戶號的凈持倉進(jìn)入交割。

交割貨款及相關(guān)費(fèi)用

交割貨款=交割數(shù)量×（交割結(jié)算價(jià)×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息）×（合約面值/100 元）

n  交割結(jié)算價(jià)：

滾動交割結(jié)算價(jià)為賣方交割申報(bào)當(dāng)日的結(jié)算價(jià)；

集中交割結(jié)算價(jià)為該合約最后交易日全部成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。

n  轉(zhuǎn)換因子：可交割券和虛擬的名義標(biāo)準(zhǔn)券之間的轉(zhuǎn)換比例，在合約上市時(shí)公布，且合約存續(xù)期間數(shù)值不變。

n  應(yīng)計(jì)利息：計(jì)算方法同現(xiàn)券市場，為上一付息日至第二交割日利息。

交割費(fèi)用：

交割違約處理

交割重點(diǎn)注意事項(xiàng)提示

交易所會不定期對規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，請以交易所網(wǎng)站公布為準(zhǔn)